15年三季报收入、利润下滑居多，行业景气待振。2015年前三季度机械行业收入和净利润延续了下滑趋势，我们观察到纺织服装设备、环境监测仪器是到2015年前三季度经营状况相对较好的板块，纺织服装设备上市公司15年积极布局并购和转型，借助资本市场实现了新业务和新产业的升级，公司营运开始改善。环境监测设备主流上市公司15年3季度收入和净利润增速均全面明显向好，环境监测设备受益于国家宏观政策导向，经济转型需求上升，未来高景气度有望继续保持。此外，我们认为铁路设备产业链、环保设备及智能制造15年业绩有望持续向好。

　　资产状况延续下滑态势，经营性现金流有明显回升。2015年3季度，机械行业整体的存货周转速度仍在减缓，同比明显向好的行业仅有环境监测仪器、印刷包装机械、航空航天设备。应收账款周转率依旧处在下行通道中，铁路设备和造船两个子版块应收账款周转率同比上升。经营性现金流占收入比，机械行业15年3季度整体情况有所改善，同比增加15.16个百分点，机械行业的经营性现金流在收入、利润和应收账款周转率同比下滑的情况下出现同比回升，或预示着个别子行业正在底部企稳，航空航天设备、石油钻采设备、环境监测仪器的同比增长显著。

　　15年机械行业上市公司并购积极。受国内宏观经济下行影响，机械行业作为中游产业，普遍业绩承压。2014Q4-2015Q3，机械行业内众多上市公司积极布局外延并购，通过并购上下游产业或进入新兴产业，实现了公司业绩的增长，其中，印刷包装机械、纺织服装设备、铁路设备并购案例居多。印刷包装机械、纺织服装设备原有主业业绩压力较大，并购转型迫在眉睫；铁路设备需求旺盛，行业内部整合并购案例较多，现阶段铁总与中车的议价博弈可能对上市公司业绩释放有部分影响。我们预计15年4季度及16年，机械行业内上市公司并购潮还会延续。

　　市场估值重心稳中有升，机械行业表现居中。2015年9月-10月，市场经历了一波稳中有升的行情。近两个月来，机械设备行业估值重心也出现了上移，但同比依旧高于历史平均水平。截止10月30日，机械设备行业滚动市盈率为82.73倍，在各行业中处于中游位臵。综合来看，15年智能制造、环境监测仪器等成长明确且处于整合期的板块，后续有较大的投资空间。建议持续关注。
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　　ST建机。8月公司完成了对庞源租赁和天成机械100%股权的收购，考虑到庞源未来业务存在快速扩张的可能，以及庞源、天成、建机三者之间的潜在协同效应，我们给予买入评级。

　　风险提示：宏观经济下行、工业4.0扶持不达预期、租赁业务推进不及预期。

　　上海青木实业发展有限公司是一家具有多年专业经营制衣设备及零件的综合实业公司，自80年代以来，以裁剪、缝纫、整烫、检针、清洗设备为龙头，积极拓展中国市场。拥有一支由几十名员工组成的精英队伍及覆盖全国主要市场的营销网络，采用现代化的管理模式，以“以客为尊，追求完美”的服务理念以及“永无止境，追求优质”的企业精神，在业界赢得了良好的口碑。